相信童話(huà)故事,聽(tīng)起來(lái)像是一個(gè)不靠譜的投資原則。中國上周出爐的強勁增長(cháng)和溫和通脹數據令經(jīng)濟學(xué)家盛贊中國的“金發(fā)姑娘”經(jīng)濟。

　　中國國內生產(chǎn)總值（GDP）一季度同比增長(cháng)11.9%、3月份通貨膨脹率維持在2.4%的水平（意味著(zhù)加息如今可能會(huì )被推遲）,隨后瑞士信貸再次喊起了這個(gè)綽號。

　　“金發(fā)姑娘”經(jīng)濟指的是高增長(cháng)和低通脹同時(shí)并存的經(jīng)濟體,這使得利率可以保持在較低水平。為明顯的類(lèi)似情況發(fā)生在1990年代的美國,當時(shí)隨著(zhù)股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)雙雙漲到有史以來(lái)的高水平,美聯(lián)儲主席格林斯潘的“金發(fā)姑娘”經(jīng)濟也獲得了類(lèi)似的贊賞。

　　現在回顧起來(lái),美國的決策人士當時(shí)很顯然忽視了無(wú)法持續的房地產(chǎn)價(jià)格上漲和伴隨而來(lái)的無(wú)節制抵押貸款放貸�，F在,大家都知道當時(shí)的“金發(fā)姑娘”經(jīng)濟實(shí)際上是虛假的。太長(cháng)時(shí)間保持過(guò)低利率,這樣做只會(huì )加劇慘痛的房地產(chǎn)泡沫和泡沫的破裂。

　　眼下,中國經(jīng)濟和1990年代美國的另外一個(gè)相似點(diǎn)是,房地產(chǎn)再次成為問(wèn)題環(huán)節,利率政策引發(fā)了爭議。

　　中國央行幾乎嘗試了所有的辦法來(lái)避免加息,因為加息會(huì )帶來(lái)貸款成本增加的痛苦。

　　今年1月份,收緊措施先是較為緩和,當時(shí)以提高銀行準備金率作為開(kāi)頭,然后實(shí)施了貸款限制。三個(gè)月后,中國經(jīng)濟以前所未有的速度增長(cháng)。上周,中國監管部門(mén)再度出手,提高了二套房的首付比例。有關(guān)部門(mén)準備實(shí)施物業(yè)稅的說(shuō)法現在又再次浮出水面。不過(guò),我們太多次聽(tīng)說(shuō)有關(guān)部門(mén)可能采取稅收等嚴厲措施,終卻沒(méi)有實(shí)施。

　　值得注意的是,在中國暫未加息的背景下,雖然近的消費價(jià)格數據顯得比較溫和,但物價(jià)正在上漲的證據不難找到。上個(gè)月,中國大中城市的房?jì)r(jià)漲幅達到11.7%,高于2月份的10.7%,是五年以來(lái)快的上漲速度。另外,3月份生產(chǎn)者價(jià)格指數也上漲了5.9%。

　　與此同時(shí),日常生活中也有其他經(jīng)驗性證據表明中國的樓市出了問(wèn)題�？吹侥欠N黑燈瞎火的全新樓盤(pán),很少有人會(huì )覺(jué)得有什么不對,但如果整個(gè)城市都是空空蕩蕩的,那就是另外一回事了�！赌先A早報》剛剛報道了一座荒蕪的新城。這座新城擁有寬闊的大道、巨大的廣場(chǎng),還有數不清的高樓,惟一缺的就是人。不過(guò)這還是讓中國龐大的GDP數字更上了一層樓。

　　內地有關(guān)部門(mén)能不能給這個(gè)高增長(cháng)、低通脹的童話(huà)帶來(lái)一個(gè)大團圓結局,目前尚未可知。但如果說(shuō)美國的經(jīng)驗可以借鑒的話(huà),那么這個(gè)前車(chē)之鑒就是:制定利率政策時(shí)忽略資產(chǎn)價(jià)格是一個(gè)很大的錯誤。（本文摘自新華海外財經(jīng),原文譯自MarketWatch）